財務上の特約と財務制限条項との違いは？

財務上の特約と財務制限条項との違いについて

どのような点がことなりますか？

財務上の特約は、1996年1月発行決議分から撤廃された財務制限条項に代わるものです。

この財務上の特約は、他の債務や社債が担保付きになったときには、その社債も担保付きにしなければならないという担保提供制限条項や、業績が悪化した場合に配当を制限する配当制限上条項など、内容は財務制限条項と同じですが、財務制限条項のような制約はありません。

実際に、財務制限条項が義務づけられていたといには必須とされていた、利益維持条項や純資産維持条項を付けることがほとんどなくなったほか、格付けの高い有料企業では、一切付けないケースも見られます。

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最良執行とはどのようなものですか？

最良執行というのは、証券の取引において、取り次ぎ業者が顧客にとり最も有利な値段で売買注文を出すことをいいます。

つまり、買い注文の場合はその時点で最も安い値段、売り注文の場合はその時点で最も高い値段で売買注文を出すということです。

なぜ最良執行が行われるのですか？

米国では、1970年代後半から取引所集中義務が廃止され、取引所外取引市場が拡大しましたが、複数の市場があって同じ証券が異なる気配が出ている場合に、証券取り次ぎ業者が最良執行に努めないと、投資家に不利益が生じるだけでなく、市場間の競争も促進されないからです。

なお、注文を出す機関投資家も、資金運用の受託者として、自分の出した注文が最良執行されるかどうかを見守る義務があります。

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